公司长期依赖单一大客户，在客户高度集中、研发能力有限的情况下，核心产品价格的大幅上涨难以持续。

　　致尚科技主要业务为精密电子零部件的研发和制造，公司主要致力于游戏机、VR/AR设备、专业音响为主的消费电子、通讯电子及汽车电子等零部件的研发、设计、生产和销售。目前，公司产品形成以游戏机、VR/AR设备的精密零部件为核心，以电子连接器、光纤连接器为重要构成的布局。

　　2021年上半年，致尚科技实现收入2.18亿元，游戏机零部件收入为1.22亿元，占比为56.22%；连接器收入为8316万元，占比为38.2%；精密制造及其他收入为1216万元，占比为5.59%。游戏机零部件是公司第一大主业。

　　依赖单一大客户 研发投入不足

　　2018-2020年，致尚科技营业收入分别为4.14亿元、4.62亿元、4.99亿元，净利润分别为3771万元、3465万元、6258万元。报告期内，公司收入和净利润均有不同程度的增长。

　　2021年上半年，公司的收入为2.18亿元，净利润为1818万元。

　　一直以来，致尚科技的大客户相对集中。2018-2020年及2021年上半年，公司前五大客户合计销售额占营业收入的比重分别为83.56%、82%、78.38%、75.41%，其中对富士康的销售收入占比分别为52.32%、42.18%、67.52%和53.51%，报告期内，公司整体客户集中度一直在高位徘徊，对第一大客户富士康的依赖度平均超过50%。

　　据了解，致尚科技实际控制人陈潮先曾是富士康集团下属公司的员工，2002年入职富士康集团下属鸿富锦精密工业（深圳）有限公司，主要从事企划工作，2007年离开富士康集团进行自主创业，但与富士康集团一直保持良好的合作关系。2009年，致尚科技创立起就与富士康集团进行合作，公司发展初期主要业务即为富士康集团及其供应链内企业提供精密加工及配套产品销售服务。

　　自2009年12月成立至今，抖客网，从目前来看，致尚科技始终对富士康有高度依赖。

　　同为电子零部件研发和制造的公司有胜蓝股份、得润电子、创益通、意华股份等。

　　与同行业相比，致尚科技的毛利率处于较高的水平。2018-2020年及2021年上半年，竞争对手胜蓝股份的毛利率分别为25.02%、26.44%、26.24%、22.86%，得润电子分别为13.93%、15.92%、14.75%、14.46%，创益通分别为27.59%、29.2%、32.12%、31.96%，意华股份分别为24.81%、25.23%、22.31%、17.88%。报告期内，竞争对手的平均毛利率分别为22.84%、24.2%、23.86%、21.79%，而致尚科技的毛利率分别为24.26%、22.62%、29.59%、25.34%，高于大部分竞争对手，也高于竞争对手平均值水平，“主要系公司游戏机零部件产品毛利率较高所致”。

　　从产品价格来看，致尚科技游戏机零部件的价格从2018年的1.13元/PCS上升到2021年1-6月的2.23元/PCS，涨幅97.35%；电子连接器的价格从0.27元/PCS升到0.36元/PCS，报告期内上涨33.33%；光纤连接器的价格从2019年的155.5元/PCS降到2021年1-6月的37.26元/PCS，报告期内下跌76.04%。

　　报告期内，除了光纤连接器价格大幅下跌外，致尚科技其他产品价格均呈现出不同程度的涨幅，而游戏机零部件的价格涨幅最为显著。

　　然而，公司的研发能力似乎相对薄弱，似乎无法支撑高毛利率水平和产品价格大幅增长。2018-2020年及2021年上半年，竞争对手胜蓝股份的研发费用分别为3252万元、3497万元、4294万元、3066万元，占营业收入的比例分别为5.04%、4.83%、4.69%、5.05%；得润电子的研发费用分别为1.87亿元、2.86亿元、3.45亿元、1.46亿元，占比分别为2.51%、3.82%、4.75%、3.92%；创益通的研发费用分别为2024万元、2215万元、2526万元、1337万元，占比分别为5.51%、5.02%、5.47%、5.33%；意华股份的研发费用分别为8412万元、1.45亿元、1.88亿元、1.02亿元，占比分别为6.06%、8.93%、5.76%、5.3%；行业平均的研发投入占营业收入的比例分别为4.78%、5.65%、5.17%、4.9%。

　　2018-2020年及2021年上半年，致尚科技的研发费用分别为1894万元、2006万元、2234万元、1352万元，占营业收入的比例分别为4.58%、4.34%、4.48%、6.15%。

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